全 文 ：第 9卷 第 3期
2 0 0 1年 9月
中 国 生 态 农 业 学 报
Chinese Journal of Eco—Agriculture
No．3
2001
生态农业项目投资风险度量方法初探 *
黎东升 杨义群 黎明秀
(浙江大学管理学院 杭 州 310027)(武汉市农业技术推广站 武汉 430023)
摘 要 阐进了盈亏卫衡分析法、敏感性舟析法、概牵分析法等几如传统的风险度量方法，提出了生意瑕业项日投
资的评价指标及其投资风险影响固素敏感度的计算方法t摄哥了生态农业项 目风险测算的模糊评价方法，旨在为
判折生态农业项目系坑风险度大小提供量化依据
关键词 生态农业项目 风险度 模瑚评价
Measurement methods of investment hazard of eco—agriculture project．L1 Dong—Sheng，YANG Yi—Qun(Colege of
ManagementtZhejiang UniversitytHangzhou 310027)，L1 Ming—Xiu(Wuhan Popularization Centre ol Agricultural
Technique．W uhan 430023)，CJEAt2001，9(3)：89~ 91
Abstract Some traditional hazard measu rement mothods including the analyticat method of pro~t and Loss，the
analytical method of sensibility．the analytical method of probability e summarized．The evaluation indexes of
eco agriculture project investment and its calculating method of sensibility grade were put forward．Fuzzy evalua—
lion melhods of eco—agriculture project hazard measurement were investigated to provide quantitative foundation
／or Judgement of eco—agriculture project system hazard．
Key words Eco agriculture project，Hazard grade，Fuzzy evaluation
生态农业发展模式已成为当今我国农业发展的必然选择，与此相配套的各类生态农业项目也越来越多
地应用到农业生产和开发领域中。生态农业项目的投资受自然条件、社会经济条件等许多不可控制和不可预
期因素的影响，往往使投资结果偏离其预期值．引起投资决策的风险性和不确定性。生态农业项目投资的风
险分析是其项目可行性论证的重要环节，对生态农业项目的投资风险与不确定性进行正确度量有助于提高
投资决策的可靠性，避免决策失误。
l 投资项目传统风险分析方法述评
投资项目传统风险分析方法主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。盈亏平衡分析是根据项目
正常生产年份的产量、成本、产品售价和税金数据计算分析产量、成本和盈利问的平衡关系，确定销售收入等
于生产总成本时盈亏平衡点的1种方法，它根据盈亏平衡点的高低了解项目抗风险的能力大小。由于谤方法
存在一定局限性如要假定产量等于销售量，要求产品单一，采用的是正常年份的数据，不考虑资金的时间价
值等，其计算结果和结论是粗略的；敏感性分析是测定系统的输入变量(影响因素)变动 1个幅度对指标值的
影响 以检验评估结论对环境的敏感性，敏感性分析有助于了解方案的风险情况及确定在决策评价及方案实
菔过程中需要重点研究与控制的因素，但因其未考虑各种影响因素在未来发生一定幅度变动的概率，这可能
影响分析结论的实用性与准确性；概率分析是在系统输入变量(影响因素)的概率分布规律已知情况下，计算
评价指标的期望值和方差以比较各种方案的风险大小。提高概率分析的准确性关键要掌握各影响因素的概
率分布资料和数据，而要做到此徊难。目前国内外广泛应用蒙特卡罗(Monte Carlo)仿真试验法模拟各影响
罔素的概率分布，但该方法除用机时闻长、费用高外，还要求各风险输入变量相互独立，它不能显示出实际中
存在的相互关系，该风险分析的结果仅具参考意义。因此，为减少传统风睑分析方法的局限性，采用模糊评判
方法测定项目投资风险大小就成为生态农业项目可行性研究的有益探索方法之一。
2 投资项目系统输人变量敏感度计算
生态农业项目投资的可行性研究一般首先对系统的各方案评判指标进行敏感性分析，找出敏感性变量
湖北农学陡2000年度重点科研基生资助项日
维普资讯 http://www.cqvip.com
中 国 生 态 农 业 学 报 第9卷
(因素)．再对各敏感性变量进行风险分析．目前风险性分析已不局限于概率风险分析，近年来利用模糊语言
和层次分析法等进行判断分析碍到应用．但风险程度的语言判断和比较判断都存在判断依据问题，当投资系
统的输出性能指标(即投资项目的评价指标)达到预期要求，其风险来自于敏感性输入变量(敏感性因素)，在
确定环境中敏感性输入变量的敏感度将是系统风险的主要判断依据，因此对其准确度量更为重要。
2．1 生态农业项目风险园案分类
生态农业项目投资的评价指标较多．在照济、财务评价方面主要包括净现值、净现值率、投资内部收益
率、投资回收期等．在风险投资分析申也选择期望净现值、 位投资期颦净现值、投资成功概率、风险损失值
和风险盈利值等评价指标． 奎些指拆都从雨同侧面反映项目的投资效果，应根据生态农业项目的特点、要求，
选择能完整反映其投资效果的评价指标体系 一般选择的指标一是经济效益指标，包括财务内部收益率、财
产净现值、资产负债率、自有资金比率、贷款偿还期+二是社会效益指标，包括投资利税率、投资就业率、土地
生产率、劳动生产率；三是环境效益指标，包括单位投资环境费用消耗等 影响投资项目评价指标的因素较
多．有些能直接计量，有些则不能。但评价项目的经济效果应把无法直接计量的影响因素变化也设法估计出
其经济影响，生态农业投资项 目风险类型包括自然灾害风险(洪水、地震、滑坡、干旱、火灾等)、财务经济风险
(通货膨胀、汇率变动、承包商不履约、可用资金等)、设计与建设风险(设计不完备、设计变动、技术水平、施工
不当、资源开发能力等)及政治与社会环境风险(政策法规变化、环境污染、产品市场需求等)。各种风险因素
中除财务与经济方面的影响因素可直接计量外，其他方面因素的经济影响只能通过有关专家估算确定，其估
算内容包括因素发生变化的时期 了1．发生在时期?’内的净现金流量变化情况．发生的可能性或概率。
2．2 生态农业项目投赍皿险影响园寨敏感度计算
对某一评价指标 ．设解析式：
． ：： ( 1， 2．⋯ ，z ) (1)
式中∽ 为第 i因素的经济影响估算值变量 定义 相对于因素i的敏感度为 ，则：
I ， l
岛一f善 l一 dyl 一 z，⋯．m
由式(1)得；
差一 塑59-~× ． 一1 ．叠
(2)
(3)
当因素 与 无关时则磐一O o在某个设计状态(， ，z ⋯， ，由式(2)可计算因素 对指标 的
敏感度 d 取：
3~=max{ ) (4)
式中，d 为第 i因素的敏感度，或取 屯关于指数．YJ的加权平均值 日作为第i因素的敏感度。
3 生态农业项目投资风险的模糊度量 衰I敏感等级评价标准
生态农业项目投资风险等级评价标准，为便于对项目风险 ：!： ：：： ：竺 ：： ：!：竺
性评价，在确定各风险因素的敏感度后还须确定敏感等级标准， ． 占 焉
由式(4)计算的敏感等级一般分为9个级数(见表1)。由表1可 嚣 >㈨ l
知生态农业项目投资风险的模糊恻算，在不确定性环境下 1个 il．I ¨ 目 №
敏感性竺级对应 个风险等级，很难给出通用解析表达式的，只 d c ‰
9个等级的风险语言变量可用模糊子集B ．B ，⋯， 依次表 C,~十ne ‘b il~ 。
示，取论域(1．2，⋯， )，经过专家讨论评定取： ”edl胜um~ nslh li
q 一
M胜edi~
暂且
fi s
B 一[ ， ·⋯， 一( z一⋯一 )
。 ，． 磊 n—s
。 rXn X22 x2 ] ， 、 ⋯ ns K ．5 ％ l ，k
＆
_ ‘ 1 ’ 2 ’⋯ ’ ” ’⋯ “
v 三 盎lv q 2 B Very~ risk
维普资讯 http://www.cqvip.com
苒 3期 黎东升等：生态农业项目投资风险度量方洼韧探 9l
[ ．等．⋯．鲁3-(一～⋯
式中．x．为隶属度。记因素(1，2，⋯， )的风险模糊评价为( ， ，⋯，A )，A ∈{B ，B：，⋯，B 。假设第i因
素权重为W．(权重反映因素对总风险贡献的比重)，且2 ．一l， ．>0。定义项目总风险评价值为模糊子集
A-[ ，争⋯，篙： (6) 』
式中：
n ∑ ．Xa k-1，2，一 (7)
式中Ⅱ 是论域 ，第 分量的隶属度 现计算 与各个B．的贴近度
(H，B．)一 —A
—
X
—
B
—
~-
—
( ]
— —
A
—
Q
—
B,)
— l，2，⋯ ．9 (81
式中：
AXB，一 V d{／、 A0B- ／、(n Vz*1 (9)
若max ( ．B．1)一( ，B⋯1则所考虑的投资项目风险为B 另外对于非解析情形下敏感度的计算可根
据解析情况 F敏感度的计算公式近似估算
4 风险评价案例
根据前述生态农业项目投资风险的模糊度量方法，实际运用时具体操作步骤为确定每个效益指标值所
对应的风险灵敏度集合 ，一般 一( ．，瓦⋯， ⋯． )，其中夏代表某个项目各个效益指标的风险灵敏度。确
定各个效益指标权重的向量集 ，在各具体项 目中各效益指标权重的大小应能反映该指标在某个具体项 目
中的重要性，A-(n ，n ，⋯，n )，其中^是i集合上的 1个模糊子集 是第 i个因素 所对应的权重．各效
益指标权重之和等于1．即2』n．一1．(i-1．2，3．⋯，”)。确定模糊综合评断集 O，为运算方便，本例对各效益
指标对应的风险灵敏度大小的评判分为风险很大、风险大、风险小、风险很小等几个级别，O-(o ，O ．O ．
O 1一(风险很大、风险大、风险小、风险很小)。确定各效益指标权重的模糊关系矩阵R，模糊关系矩阵尺的
资料是某些关系对各经济效益指标所对应的风险灵敏度评判整理后所得，如某个拟建项目请专家进行项目
评价，就某指标而言，有 2 的人认为“风险很大”，l6 的人认为“风险大”，32 的人认为“风险小”，j0 的
人认为“风险很小”。则由对该指标模糊评判的评语集。上的模糊子集为(o．02，o．1 6，o．32，o．5o1。同理可得
对 ， ，⋯， 模糊评判决定的模糊子集。对模糊关系矩阵尺：
一 ： ㈣
r 2 ⋯ r
式中，R的第i行是由风险灵敏度集合 的单因素模糊评判决定的其中 1个模糊子集。分量 为0 对模糊
子集的隶属度 运用模糊评判向量 B进行决策分析，模糊评判向量 B是模糊集 ^与 尺合成运算的结果，即
B—A×R．或 B-AQR，向量B分量B 综合各因素在评语集 下的单因素模糊评判．成为人们对现象在评
语 O 的评判值 根据合成算子可计算出模糊决策模型评价结果，对模型 M(^ ，Y1而言，“^ ”为最大算子 ，
＆／、x-min(n， )．dVX FI]aX ．z)。向量B的第J个分量6 为：
6．一 V ．^ r ．) ( 一l，2．3，4) (1l1)
本例得出B一(0．0856，0．0925，0．3105．0．50391且B．。一0．5039。模型结果表明．有 l／2的专家认为投资
该项目的“风险很小”。练上所述．生态农业项目投资的模糊综合决策方法可将反映项目各方面指标的风险灵
敏度进行综台分析，通过设置合理简明的效益评价指标并对指标的风险进行灵敏度估算，使各指标风险大小
具有可比性，最后通过模糊评判形成对项目风险的综合评价，该方法具有较高的应用价值。
参 考 文 献
J 投资碘 H淖价学 武 汉 ：武攫大学出版社 ，1 994
2 强 投资项 ft些济分析 南京 ：南京大学 出版札，l 994
维普资讯 http://www.cqvip.com