全 文 ：第 wv卷 第 y期
u s s z年 y 月
林 业 科 学
≥≤Œ∞‘׌„ ≥Œ∂ „∞ ≥Œ‘Œ≤„∞
∂²¯1wv o‘²1y
∏±qou s s z
桉树工业原料林的投资经济效益
与最佳经济轮伐期
黄和亮t 吴景贤u 许少洪u 王小梅v 曹 辉t
kt1 福建农林大学经济与管理学院 福州 vxsssu ~ u1 福建永安林业股份有限公司 永安 vyysss ~ v1 福建省林业厅 福州 vxsssvl
摘 要 } 在分析已有相关研究存在选取技术经济指标和利率随意性的基础上 o运用经济效果评价动态分析法的
净现值指标 !内部收益率指标 o对福建永安林业集团投资经营的巨尾桉工业原料林进行研究 ∀结果显示 }巨尾桉工
业原料林最佳经济轮伐期为 z年 ∀z年主伐的巨尾桉工业原料林 o净现值达到 x zt{1xs元#«°pu o内部收益率达到
t{1s| h o具有较好的经济效益 ∀研究结果还表明投资桉树工业原料林的风险较高 o影响桉树工业原料林经济效益
最敏感的因子为木材价格和采伐成本 }木材价格下降 ts h o内部收益率降低 vt1s| h ~采伐成本增加 ts h o内部收
益率下降 tw1|v h ∀
关键词 } 桉树工业原料林 ~最佳经济轮伐期 ~经济效益 ~风险评估
中图分类号 }ƒvsz1u 文献标识码 }„ 文章编号 }tsst p zw{{kusszlsy p stu{ p sy
收稿日期 }ussy p st p t| ∀
基金项目 }福建省林业厅 ussw年科技推广资助项目/桉树工业原料林经济效益评价与投资决策研究0 ∀
tl广东省林业局 qussw q广东省桉树工业原料林发展现场会资料汇编 qtw
ul福建省林业厅 qussw q福建省速生丰产林发展规划 qw p x
Εϖαλυατιον οφ Ινϖεστµεντ Εχονοµιχ Ρεϖενυε ανδ Χονφιρµατιον οφ
τηε Βεστ Εχονοµιχ Χυττινγ Χψχλε οφ Ινδυστριαλ Ραω Ματεριαλ Φορεστ Ευχαλψπτυσ
‹∏¤±ª ‹¨¯¬¤±ªt • ∏¬±ª¬¬¤±u ÷∏≥«¤²«²±ªu • ¤±ª÷¬¤²°¨ ¬v ≤¤² ‹∏¬t
kt1 Εχονοµιχσ ανδ Μαναγεµεντ Χολλεγε οφ Φυϕιαν Αγριχυλτυρε ανδ Φορεστρψ Υνιϖερσιτψ Φυζηου vxsssu ~
u1 Φυϕιαν Ψονγ. αν Φορεστρψ Χο qoΛτδ Ψονγ. αν vyysss ~ v1 Χοµ µισσιον οφ Φορεστψοφ Φυϕιαν Προϖινχε Φυζηου vxsssvl
Αβστραχτ } ׫¬¶µ¨¶¨¤µ¦« ¥¤¶¨§²± ·«¨ ¤±¤¯¼½¬±ªµ¨¯¨ √¤±·µ¨¶¨¤µ¦«¨¶o∏¶¬±ª·«¨ ±¨·³µ¨¶¨±·√¤¯∏¨ k ΝΠςl ¬±§¨¬ ¤±§¬±±¨ µ
µ¨√¨ ±∏¨ µ¤·¬²¬±§¨¬kΙΡΡl·²µ¨¶¨¤µ¦«·«¨ ¬±§∏¶·µ¬¤¯ µ¤º °¤·¨µ¬¤¯ ©²µ¨¶·∞∏¦¤¯¼³·∏¶·«¤·º¤¶¬±√¨ ¶·¨§¤±§°¤±¤ª¨§¥¼ ≠²±ª. ¤±
ƒ²µ¨¶·µ¼ Šµ²∏³²©ƒ∏­¬¤±q• ¶¨∏¯·¶¶«²º¨ §·«¤··«¨ ¥¨¶·¨¦²±²°¬¦¦∏·¬±ª¦¼¦¯¨ ²© ∏¨¦¤¯¼³·∏¶º¤¶z ¼¨ ¤µ¶q„±§¬·«¤§ª²·¨± «∏ª¨
¦¨²±²°¬¦ ©¨©¨¦·qŒ·¶ ΝΠςµ¨¤¦«¨§x zt{1xs ¼∏¤±#«°pu o¤±§ ΙΡΡ ¤§§¨§∏³·²t{1s| h ³¨µ¼¨ ¤µq׫¨ µ¨¶∏¯·¶·¬¯¯ ¬±§¬¦¤·¨§·«¤·
·«¨ ¬±√¨ ¶·°¨ ±·µ¬¶®¬±·«¨ ¬±§∏¶·µ¬¤¯ µ¤º °¤·¨µ¬¤¯ ©²µ¨¶·²© ∏¨¦¤¯¼³·∏¶º¤¶«∏ª¨ q׫¨ ¥¬ªª¨¶·¬±©¯∏¨±¦¨ ©¤¦·²µº¤¶·¬°¥¨µ³µ¬¦¨ ¤±§
¦∏·¬±ª¦²¶·q • «¨ ±·«¨ ³µ¬¦¨ ²©·¬°¥¨µ§µ²³¨§¥¼ ts h o ΙΡΡ µ¨§∏¦¨§¥¼ vt1s| h ~º«¨ ± ¦∏·¬±ª¦²¶·¬±¦µ¨¤¶¨§¥¼ ts h o ΙΡΡ
§µ²³¨§¥¼ tw1|v h q
Κεψ ωορδσ} ¬±§∏¶·µ¬¤¯ µ¤º °¤·¨µ¬¤¯ ©²µ¨¶·²©·«¨ ∞∏¦¤¯¼³·∏¶~·«¨ ¥¨¶· ¦¨²±²°¬¦¦∏·¬±ª¦¼¦¯¨ ~ ¦¨²±²°¬¦¥¨ ±¨ ©¬·~·«¨ µ¬¶®
¤¶¶¨¶¶°¨ ±·
在工业原料林发展过程中 o桉树由于其适应性强 !轮伐期短 !树干通直 !伐桩萌芽力强等生物学特性 o且
其材质特性适合人造板生产和制浆造纸 o成为发展较快的工业原料林树种 ∀我国自 us世纪 {s年代起开始
在南方的部分地区进行较小规模的引种 !驯化 !观察试验k祁述雄 oussul ∀在实践过程中逐渐形成并提出了
桉树工业原料林的短轮伐 !集约经营 !林纸一体化的经营策略 o将桉树工业原料林的生产经营纳入产业化轨
道的发展思路 ∀us世纪 |s年代开始 o广东 !广西 !云南 !海南等省k区l开始了大规模营造桉树工业人工林 o
众多的外资企业 !民营企业 !私人以及国有企业都纷纷投资营造桉树工业原料林 ∀如在广东省 ots年来就先
后有香港金准投资有限公司 !香港嘉汉木业集团有限公司 !新加坡亚洲浆纸业有限公司 !泰国顺和成k集团l
公司以及广东鼎丰纸业有限公司等投资了桉树工业原料林 o截止 ussv年 y月 o累计合同利用国外资金 |1y
亿美元 o实际利用资金 u1u{亿美元tl ∀福建省近年来也开始大面积推广桉树工业原料林种植 o至 ussw年 z
月 o福建省已发展有桉树工业原料林面积 t万 «°u o预计 ussx年原料林面积将达到 u1yz万 «°u ul ∀
尽管目前桉树工业原料林已成为林业投资的一大热点 o但由于林业生产的复杂性等客观因素的影响 o桉
树工业原料林投资的盈利水平 !风险水平 !最优投资水平等一系列生产经营的深层次问题并没有得到科学地
总结与归纳 o相反 o已有的研究结论差别很大 ∀投资者真正关心的是投资回报率 !收益率等经济指标 o而不是
桉树生长的树高 !胸径等林学指标 o这是市场经济条件下商品林生产经营的中心问题k黄和亮等 oussul ∀福
建永安林业集团是集营林 !采运及加工的大型国有控股上市公司 o具有 ws多年的经营历史 ot||w年开始投资
经营巨尾桉k Ευχαλψπτυσ υροπηψλλα ≅ Ε qγρανδισl工业原料林 o管理水平相对较高 o因此 o本文以福建永安林业集
团投资经营的桉树工业原料林为研究对象 ∀
t 已有相关研究与评价
李志辉等kusssl用投入产出比 !净现值 !年平均利润 !成本利润率及内部收益率指标 o对湖南低山丘陵区
y年生不同密度的巨尾桉林分进行经济效果评价 o结论认为 }密度为 |ss !t tux和 t xss株#«°pu o净现值均很
高 o都在 tt uv{元#«°pu以上 o内部收益率分别达到 yu1|u h !y{1|{ h和 yw1v| h o经济效果十分显著 ∀陈少雄
等kt|||l对广西东门林场 x种密度分别为 u uuu !t yyz !t uxu和 {{v株#«°pu的工业原料林经济效果进行评
估 o利润分别为 tw |zz1ww !tw |yx1s| !tv z{x1{s和 t vwx1t{元#«°pu o经济效益更加显著 o内部收益率达到
zs h以上 ∀张建国等kusssl对雷州半岛桉树工业人工林经济效益分析指出 }在集约经营与粗放经营模式下 o
资金利润率分别为 ux1ws h和 tu1wz h ∀廖瑞祺kt||yl对广东东门林场尾叶桉k Ε qυροπηψλλαl工业人工林经济
效益评价后认为 }利润的变化以第 |年为分界线 o第 |年以前利润逐年增加 o到第 |年达到最大值为z vyu1sw
元#«°pu o内部收益率为 tv1tx h o有一定的经济效益 o但并不十分显著 ∀
总的说来 o以上研究对造林工程的经济效果做了一些初步的评价 o但还有许多不足之处 }tl虽然基本上
采用了比较科学的净现值法和内部收益率法来评价投资项目 o但没有进行相应的不确定性分析即灵敏性分
析 o也就是说没有考虑风险分析 o这在林业投资项目评价中是不允许的 ∀因为林木的生长周期长 o决定了造
林投资项目存在着很大的不确定性 ∀ul研究未就如何收集 !归结林业生产成本支出和计算收益做出必要的
说明 o有关技术经济指标的选取存在随意性的问题 o特别是成本往往只计入直接生产费用 o而没有计入必要
的间接生产费用k李志辉等 ousss ~齐新民等 ousstl ∀因此研究的结论是否正确令人怀疑 ∀vl研究对贴现率
的选取较为随意 o有的选择年利率 tu h o有的选择年利率 { h k齐新民等 ousst ~陈少雄等 oussul ∀大部分研
究认为 o由于林业行业的特殊性 o具有生态社会效益 o特别是投资的回报期较长 o因此应选取 y h以内的低利
率k陈平留等 ousst ~郑德祥等 oussxl ∀但有学者认为 o尽管桉树工业原料林建设也有生态社会效益 o但企业
的投资是一种商业行为 o贴现率的选取要以市场化为原则k张建国等 ot||{l ∀
u 研究方法
按是否考虑资金的时间价值 o工业原料林投资经济效益分析的方法可分为静态分析法和动态分析法两
大类 ∀为了便于分析 o本文将两方法相结合 o分别运用静态分析法的年平均利润法 !动态分析法的净现值法
和内部收益率法 ∀
211 年平均利润法
年平均利润kΠl是指各年的利润之和与项目年限的比值 o其公式为
Π € Ε
ν
τ€ s
k Βτ p ΧτlΠν o
式中 Βτ p Χτ 为 τ年的净收益k即利润l o ν为项目年限k吴添祖 ot||zl ∀
212 净现值法
方案的净现值k ΝΠςl是指方案在寿命期内各年的净现金流量k ׌ p Χ’lτ o按照一定的折现率 ιs 折现到
期初时的现值之和 o其表达式为
ΝΠς € Ε
ν
τ€ s
k ׌ p Χ’lτ ≅ kt n ιslp τ o
式中k ׌ p Χ’lτ为第τ年的净现金流量 o其中 ׌为现金流入 oΧ’为现金流出 ~ ν为方案寿命年限 ~ιs为基准
收益率k或基准折现率l ∀
净现值表示在规定的折现率 ιs 的情况下 o方案在不同时点发生的净现金流量 o折现到期初时 o整个寿命
|ut 第 y期 黄和亮等 }桉树工业原料林的投资经济效益与最佳经济轮伐期
期内所能得到的净收益 ∀如果方案的净现值等于 s o表示方案正好达到规定的基准收益率水平 ~如果方案的
净现值大于 s o则表示方案除能达到规定的基准收益率之外 o还能得到超额收益 ~如果净现值小于 s o则表示
方案达不到规定的基准收益率水平 ∀因此 o用净现值指标评价单个方案的准则是 }若 ΝΠς ∴s o方案是经济合
理的 ~若 ΝΠς  s o方案应予以否定k吴添祖 ot||zl ∀
213 内部收益率法
在所有的经济评价指标中 o内部收益率是最重要的评价指标之一 ∀内部收益率kΙΡΡl o简单地说就是净
现值为 s时的折现率 o其公式为
Ε
ν
τ€ s
k ׌ p Χ’lτ ≅ kt n ΙΡΡlp τ € s o
式中 ΙΡΡ为内部收益率 ~k ׌ p Χ’lτ为第τ年的净现金流量 o其中 ׌为现金流入 oΧ’为现金流出 ~ ν为方案
寿命年限 ~ ιs 为基准收益率k或基准折现率l ∀
设基准收益率为 ιs o用内部收益率指标 ΙΡΡ评价单个方案的判别准则是 }若 ΙΡΡ ∴ ιs o项目在经济效果
上可以接受 ~若 ΙΡΡ  ιs o项目在经济效果上应予以否定k吴添祖 ot||zl ∀
v 分析选用的技术经济指标
311 巨尾桉各林龄蓄积量指标
在永安林业集团按地类选取各林龄样地 y块 o密度为 t yxs株#«°pu o进行每木检尺 o取得各林龄各样地
的相关指标 o并加以平均作为各林龄蓄积量指标 o见表 t ∀
表 1 不同林龄巨尾桉蓄积量指标
Ταβ .1 Τηε στανδ ϖολυµε οφ Ε . υροπηψλλα ≅ Ε . γρανδισ ον διφφερεντ αγε
林龄 ≥·¤±§¤ª¨Π¤ t u v w x y z { |
蓄积 ≥·¤±§√²¯∏° Π¨k°v#«°pul tt1v wt1u {u1| tvy1{ tzx1t t|t1v uss1t us|1s
312 巨尾桉营林支出项目及
水平
巨尾桉营林支出项目及水
平以永安林业集团 ussu ) ussw
年实际造林支出为基准 o见表 u ∀
表 2 巨尾桉营林成本
Ταβ .2 Τηε αφφορεστατιον χοστ οφ Ε . υροπηψλλα ≅ Ε . γρανδισ ¼∏¤±#«°pu
项目 Œ·¨°¶ 林龄 ≥·¤±§¤ª¨Π¤t u v w x y z { |
林地清理 ׬°¥¨µ¯¤±§³µ¨³¤µ¤·¬²± xxx
整地 ≥²¬¯·¬¯¯¤ª¨ zvx
苗木 ≥¤³¯¬±ª¶¨ §¨¯¬±ª xsy1ux
林地租金 ׬°¥¨µ¯¤±§µ¨±· txs txs txs txs txs txs txs txs txs
肥料费用 ƒ µ¨·¬¯¬½¨ µ t |{s t xys
栽植补植 °¯ ¤±·¬±ª t|x
抚育 × ±¨§¬±ª²©©²µ¨¶·¶ yst1x zz{1x
管护 ƒ²µ¨¶·¶¤©¨ª∏¤µ§ ys ys ys ys ys ys ys ys ys
病虫害防治 °µ¨√¨ ±·¬²± ¤±§¦∏µ¨ vs vs vs vs vs vs vs vs vs
管理费用 ¤±¤ª¨ °¨ ±· uux zx
营造林成本总计 ײ·¤¯ ¦²¶· x svz1zx u zwv1x uws uws uws uws uws uws uws
313 巨尾桉主伐及间伐成本
巨尾桉主伐及间伐成本以永安林业集团 ussu ) ussw年主伐及间伐实际支出为基准 o见表 v ∀
314 巨尾桉木材销售价格
木材价格以永安林业集团的销售指导价来确定木材的平均销价 ∀桉树规格材销价为 wws元#°pv o综合
材销价为 vxu元#°pv ∀
315 巨尾桉税费项目及水平
巨尾桉木材生产税费支出项目及水平以永安林业集团 ussu ) ussw年实际负担为基准 o见表 w ∀
svt 林 业 科 学 wv卷
表 3 巨尾桉主伐及间伐成本
Ταβ .3 Τηε χοστ οφ φελλινγ οφ Ε . υροπηψλλα ≅ Ε . γρανδισ ¼∏¤±#«°pu
主伐成本 ≤²¶· 林龄 ≥·¤±§¤ª¨Π¤u v w x y z { |
伐区设计费 ≤∏·¬±ª¤µ¨¤ §¨¶¬ª± wy1wy uuu1|z xws1vu |yy1tt t uys1st t wvu1vu t xsx1{t t xz|1vv
采伐工资 ≤∏·¬±ªº¤ª¨¶ uzt1tz tvst1ws v txv1ys x yv{1zz z vxw1tz { vx|1{v { z{{1zz | utz1{|
道路维护费 • ²¤§¶°¤¬±·¨±¤±¦¨ |1sw wv1v{ tsx1tu t{z1|y uwx1tw uz{1yy u|u1|y vsz1uy
运输成本 ×µ¤±¶¬·¦²¶· uzt1tz t vst1ws v txv1ys x yv{1zz z vxw1tz { vx|1{v { z{{1zz | utz1{|
检尺费 ׬°¥¨µ° ¤¨¶∏µ¨ wv1v| us{1uu xsw1x{ |su1us t tzy1yz t vvz1xz t wsy1us t wzw1{y
林道准备 •²¤§¦²¶· w1xu ut1y| xu1xy |v1|{ tuu1xz tv|1vv twy1w{ txv1yv
木材生产管理费 °µ²§∏¦·¬²± ¦²¶· t{s1z{ {yz1ys u tsu1ws v zx|1t{ w |su1z{ x xzv1uu x {x|1t{ y twx1uy
主伐成本总计 ײ·¤¯ ¦²¶· {uy1xv v |yy1yz | ytu1tz tz t{y1|z uu wtx1xt ux w{s1zy uy z{{1tz u{ s|y1tv
表 4 巨尾桉木材生产税费支出
Ταβ .4 Τηε ταξ οφ προδυχτιον οφ Ε . υροπηψλλα ≅ Ε . γρανδισ ¼∏¤±#«°pu
主伐成本 ≤²¶· 林龄 ≥·¤±§¤ª¨Π¤v w x y z { |
农林特产税 ²¦¤¯ ³µ²§∏¦··¤¬ tu{1{w vtu1ut xx{1uw zu{1sy {uy1zv {zs1s| |tu1xz
城建税 ≤¬·¼ ¥∏¬¯§¬±ª·¤¬ t1{z w1xw {1tu ts1|v tu1x{ tv1vv tw1sw
教育附加税 ∞§∏¦¤·¬²± ¬¨·µ¤ t1tv u1zu w1{z y1xy z1xx {1ss {1wu
育林基金 ≤∏¯·¬√¤·¨©∏±§ ttz1tv u{v1{u xsz1w| zwy1|z {|t1sy |x|1xz t sut1w{
更改基金 • ­¨¬ªª¨µ©∏±§ z{1s{ t{|1uu vv{1vv w|z1|{ x|w1sw yv|1zu y{s1|{
增值税 ∂¤¯∏¨2¤§§¨§·¤¬ tuw1|w vsu1zx xwt1vu zu{1y| {v{1{{ {{{1y{ |vy1s{
税总计 ײ·¤¯ ·¤¬ wxt1|{ t s|x1uy t |x{1vz u zt|1us v tzs1{w v vz|1v| v xzv1x{
森林植物检疫费 ±∏¤µ¤±·¬±¨ ©¨¨ t1|x w1zv {1wy tu1wx tw1{x tx1|| tz1sv
林业保护建设费 ƒ²µ¨¶·µ¼ ¦²±¶·µ∏¦·¬²± ©¨¨ vu1xw z{1{w tws1|z t{v1{y us{1zz ut|1zu uvs1wx
防洪费 ƒ¯ ²²§³µ²·¨¦·¬²± ©¨¨ w1{y tt1z{ ut1sx u{1vw vu1yu vw1xy vy1ws
社会事业发展费 ≥²¦¬¤¯ §¨ √¨ ²¯³° ±¨·©¨¨ s1|{ u1vz w1uv y1uv z1wv {1ss {1xt
不可预见费 ≤²±·¬±ª¨ ±¦¬¨¶ tsw1tt uxu1u| wxt1ts ysz1ux y||1sy zws1xz z{s1sz
费总计 ײ·¤¯ ©¨¨ tww1wv vxs1ss yux1{t {v{1tt |yu1zw t st{1{v t szu1wy
税费总计 ײ·¤¯ ²©·¤¬¤±§©¨¨ x|y1wu t wwx1uy u x{w1t{ v xxz1vt w tvv1xz w v|{1uu w ywy1sv
316 评价桉树工业原料林经营效益的利率选取
利率的实质就是资金使用的成本 ∀利率低 o资金使用成本低 ~利率高 o资金使用成本高 ∀在计划经济时
期 o林业的投资由政府财政拨款 ∀ /拨改贷0后 o林业投资体制发生了根本性变化 o以前的财政拨款被银行贷
款所取代 ∀随着我国市场经济体制的建立和完善 o金融体制改革的深化 o利率市场化是必然趋势 ∀尽管国家
依据相关产业政策对有关产业给予贴息支持 o但也是以市场利率为基础的 ∀因此 o评价桉树工业原料林经济
效益利率的选取应以现行的市场利率为基础 ∀另一方面 o林业是一个具有较强特殊性的行业 o其生产周期
长 !经济效益低 o从经济上说是一个弱质产业 o同时又具有生态 !社会效益 o因此 o各国一般都制定相关的产业
政策给予扶持 o由政策性银行给予利率较低的贷款 ∀故在工业原料林投资评价所选取的利率必须充分考虑
这一因素 ∀
根据以上工业原料林经济评价利率选取的思路 o以国家开发行给永安林业集团工业原料林项目提供的
贷款利率 x1zy h为基础 o并考虑取得贷款的运作费用 !宏观经济形势与当前的利率水平 !工业原料林经营存
在的风险和等因素 o将大致使实际利率各提高 s1ux h k陈少雄等 oussul o故选取 y1yz h为投资贴现率 ∀
w 测算结果与最佳经济轮伐期的确定
根据以上福建永安林业集团巨尾桉经营利用的各项技术经济指标 o运用投资项目经济评价的年平均利
润法 !净现值法和内部收益率法分别对 u ∗ |林龄的巨尾桉工业原料林主伐利用的经济效益进行测算 o桉树
工业原料林的最佳经济轮伐期为 z年 ∀因为无论是静态的年平均利润指标 o还是动态的 ΝΠς指标 !ΙΡΡ 指
标 o它们的最大值均出现在第 z年 ∀它们的走向趋势均是先递增 o达到最大后 o再递减 ∀第 z年主伐利用时 o
年平均经营利润达到 t {tv1zy元#«°pu o净现值为 x zt{1{z元#«°pu o内部收益率达到 t{1s| h o具有良好的
经济效益 ∀见表 x ∀
tvt 第 y期 黄和亮等 }桉树工业原料林的投资经济效益与最佳经济轮伐期
表 5 投资巨尾桉工业原料林的 ΝΠς !ΙΡΡ
Ταβ .5 Τηε ΝΠς !ΙΡΡ οφ Ε . υρεπηψλλα ≅ Ε . γρανδισστανδσ
项目 Œ·¨°¶ 林龄 ≥·¤±§¤ª¨Π¤t u v w x y z { |
蓄积 ≥·¤±§√²¯∏°¨ Π°v tt1vs wt1us {u1|s tvy1{s tzx1ts t|t1vs uss1ts us|1ss
规格材 ⁄¬°¨ ±¶¬²± ∏¯°¥¨µΠ°v s1ss s1ss s1ss s1ss tx1zy ux1{v vt1uu vx1xv
综合材 ≤²¯ ¬¯ª¤·¬²± ∏¯°¥¨µΠ°v w1xu ut1y| xu1xy |v1|{ tsy1{t ttv1xs ttx1uy tt{1ts
主伐收入 ≤∏·¬±ª¬±¦²°¨Π¼∏¤± t x|s1{y z yvw1{{ t{ xst1tu vv s{s1z{ wv {vt1uy xt uyw1x{ xw vs{1ts xz usw1|z
主伐成本 ≤∏·¬±ª¦²¶·Π¼∏¤± {uy1xv v |yy1yz | ytu1tz tz t{y1|z uu wtx1xt ux wxv1vv uy z{{1tz u{ s|y1tv
营造林成本 „©©²µ¨¶·¦²¶·Πk¼∏¤±#«°pul x svz1zx u zwv1xs uws1ss uws1ss uws1ss uws1ss uws1ss uws1ss uws1ss
税费 ∞¬³¨ ±¨ ¶¨ ²©·¤¬¤·¬²±Πk¼∏¤±#«°pul tuw1uz x|y1wu t wwx1uy u x{w1t{ v xxz1vt w tvv1xz w v|{1uu w ywy1sv
净现金流量 ‘¨·¦¤¶«©¯²ºΠk¼∏¤±#«°pul p x svz1zx p u tsv1wv u {vt1{s z usv1y| tv sy|1yv tz yt{1ww ut wvz1y{ uu {{t1zt uw uuu1{t
年平均利润 „√¨ µ¤ª¨ ³µ²©¬·Πk¼∏¤±#«°pul p x svz1zx p v xzs1x| p t wvy1zv usw1v| |yt1y{ t xt|1xv t {tv1zy t zvz1xy t yyy1{w
净现值 ΝΠςky1zyh lΠk¼∏¤±#«°pul p y xyw1ux p w z|{1yt p t zzz1{u t |tx1{z w ut{1xs x zt{1{z x xyv1|{ x vsz1x|
内部收益率 ΙΡΡΠh p w1sy tv1z{ tz1yx t{1s| ty1sw tw1wv
x 敏感性分析
所谓敏感性分析是指分析各种不确定因素变化一定幅度时对方案经济效果的影响程度k或改变对方案
的选择l ∀进行敏感性分析的主要目的就是确定方案风险的大小 ∀由于林业生长周期较长 o决定了造林投资
中存在着许多这样那样的不确定性 ∀因此 o作为桉树工业原料林的投资者有必要进行各种敏感性因素的分
析 o从而进行比较谨慎 !科学的投资决策 o有利于提高评价结果的可靠性 o降低投资决策风险 ∀就桉树工业原
料林投资而言 o不确定性的因素很多 o凡是与项目现金流量及其折现有关的因素都存在不同程度的不确定
性 o它们在某种程度上都会影响到项目经济效果的评价及投资决策 ∀但在进行敏感性分析过程中 o不可能对
所有的因素进行一一分析 ∀在选择敏感性分析中 o应根据方案的具体情况选择在确定性分析中采用的预测
准确性把握不大的数据或未来变动的可能性较大 !且其变动会比较强烈地影响评价指标的数据 o作为主要的
敏感性分析的因素 ∀
因此在桉树工业原料林投资评价中 o应选择营林生产成本 !木材销售价格 !利率水平 !采伐成本等作为敏
感性因素 o特别强调的是营林生产成本因素 o它包括的子项目较多 o人工费 !肥料费及林地租金的变化比较大
而且也比较不确定 o随着我国经济的发展以及由此引起了社会对林地 !劳动力需求的增加 o这些因素的变化
幅度也会较大 o但在敏感性分析时 o均把它们的变化归入营林生产成本的变化中 ∀本文就以下 w个方面进行
敏感性分析 }tl营林成本上升 ts h ~ul木材销售价格下降 ts h ~vl利率水平上升 ts h ~wl采伐成本上升
ts h ∀分析结果见表 y ∀
表 6 4 种因子变化对 ΝΠς !ΙΡΡ 的影响
Ταβ .6 Τηεινφλυενχε οφ ΝΠς !ΙΡΡ βψφουρ φαχτορσ ¼∏¤±#«°pu
指标 Œ±§¨¬ ΝΠς 原有 ΝΠς°µ¬°¤¯ ΝΠς
ΝΠς的下降幅度
⁄¨¦µ¨¤¶¨§§¨ªµ¨¨²© ΝΠςΠh ΙΡΡ
原有 ΙΡΡ
°µ¬°¤¯ ΙΡΡ
ΙΡΡ的下降幅度
⁄¨¦µ¨¤¶¨§§¨ªµ¨¨²© ΙΡΡΠh
营林生产成本上升 tsh „©©²µ¨¶·¦²¶·¬±¦µ¨¤¶¨ tsh w |t|1v{ x zt{1{z tv1|{ ty1su t{1s| tt1ww
木材销售价格下降 tsh
׬°¥¨µ³µ¬¦¨ §¨¦µ¨¤¶¨ tsh u wzx1z| x zt{1{z xy1zt tu1vu t{1s| vt1s|
利率水平上升 tsh •¤·¨¬±¦µ¨¤¶¨ tsh x us|1vz x zt{1{z {1|t t{1s| t{1s| s
采伐成本上升 tsh ≤∏·¬±ª¦²¶·¬±¦µ¨¤¶¨ tsh w ts{1yx x zt{1{z u{1ty tx1v| t{1s| tw1|v
敏感性分析的结果表明 }对 ΝΠς影响最大的因素是木材销售价格 o当其下降 ts h 时 oΝΠς下降
xy1zt h ~其次是采伐成本 o当采伐成本上升 ts h时 o也使 ΝΠς下降 u{1ty h ~影响最小的是利率水平 o利率
每上升 ts h o就使 ΝΠς下降 {1|t h ∀同样的 o对于 ΙΡΡ 指标来讲 o也是木材销售价格对其的影响最大 ∀当
木材销售价格下降 ts h时 oΙΡΡ下降达 vt1s| h ~其次是采伐成本 o其上升 ts h就引起 ΙΡΡ下降 tw1|v h ∀
y 结论与讨论
611 结论
tl 在主要树种巨尾桉工业原料林能取得较好的经济效益 ∀在现有的管理水平下 o控制好投资水平 o如
uvt 林 业 科 学 wv卷
果利率水平为 y1zy h o能实现净现值 x zt{1{z元#«°pu o年平均利润为 t {tv1zy元#«°pu o内部收益率 ΙΡΡ为
t{1s| h ∴y1zy h ∀研究结论还说明 }永安林业集团巨尾桉工业原料林经营能取得一定的经济效益 o但经济
效益并不十分突出 ∀因此有关部门应给予更加优惠的支持 o包括税费 !信贷和采伐限额及技术 ∀
ul 在永安种植巨尾桉工业原料林 o其最佳经济轮伐期为 z年 ∀在第 z年采伐 o无论是年平均利润指标 o
还是 ΝΠς!ΙΡΡ指标均达到最大值 ∀
vl 敏感性因素对 ΝΠς和 ΙΡΡ影响程度由大到小的顺序是 }木材销售价格 !木材产量 !营林成本 !利率水
平 ∀当木材销售价格下降 ts h时 oΝΠς下降达 xy1zt h o采伐成本上升 ts h时 oΝΠς下降 u{1ty h ∀可见经
营桉树工业原料林的经济效益极不稳定 o风险较高 ∀因此应加强市场趋势的预测和采伐成本的控制 ∀
612 讨论
tl 本研究以福建永安林业集团经营的巨尾桉为研究对象 o由于桉树工业原料林毕竟是以土地为基础的
生物性生产事业 o受地力条件 !气候条件影响大 o结论只适合于永安市范围及周边地区 ∀
ul 本研究认为永安市桉树工业原料林经济效果并不十分突出 o而现有的研究结论认为 o桉树工业原料
林内部收益率可达到 ws h ∗ zs h k李志辉等 ousss ~陈少雄等 ot|||l ∀导致这种差别原因一是在于在他人的
研究中 o一般只计入直接生产费用 ~而本文的研究依据谨慎原则 o还计入间接生产费用 ~这样更能真实全面地
反映工业原料林的生产成本 ∀二是他人的研究一般不计入地租 o而本文的研究从机会成本的角度 o不论何种
性质的林地 o一律计入地租 ∀
vl 从经济社会发展和桉树工业原料林市场供需态势看 o桉树木材产品的价格有逐步上涨的趋势 o因此 o
可能取得比本研究结论更好的经济效益 ∀
参 考 文 献
陈平留 o刘 健 o郑德祥 qusst q建立丰产优质杉木林经济效益分析及轮伐期确定 q林业科学 ovzk增l }wz p xt
陈少雄 o杨建林 o周国福 qt|||1 不同栽培措施对尾巨桉生长的影响及经济效益分析 q林业科学研究 otukwl }vxz p vyu
陈少雄 o周国福 o林义辉 qussu1 尾巨桉纸浆人工林轮伐期研究 q林业科学研究 otxkwl }v|w p v|{
黄和亮 o林迎星 qussu1 工业人工林经营的核心问题 ) ) ) 投资回报率 q林业经济问题 ouukvl }twu p tww
李志辉 o曾广正 o谢耀坚 o等 qusss1 不同密度的巨尾桉丰产示范林经济效果评价 q中南林学院学报 ouskvl }xw p x{
廖瑞琪 o韦喜华 o杨建林 qt||y1 尾叶桉工业原料林经济成熟研究 q林业经济问题 ot{kwl }xw p x|
齐新民 o丁贵杰 o王德炉 o等 qusst1 马尾松纸浆用材林不同培育技术措施经济效益分析 q浙江林业科技 outkvl }y| p zv
祁述雄 qussu q中国桉树 q第 u版 q北京 }中国林业出版社 ots| p tuu
吴添祖 qt||z1 技术经济学概论 q北京 }高等教育出版社 ox{ p zy
张建国 o黄和亮 qt||{1 林地资源价格问题研究 q林业经济问题 ousk专l }v{ p wx
张建国 o张 三 qusss1 工业人工林发展研究 ) ) ) 解决我国木材供需矛盾途径分析之一 q福建林学院学报 ouskvl }t|v p t|{
郑德祥 o陈平留 qussx q林业税费变化对林木资产评估价格的影响 q西南林学院学报 ouxktl }xy p x|
k责任编辑 石红青l
vvt 第 y期 黄和亮等 }桉树工业原料林的投资经济效益与最佳经济轮伐期